Bauxite Việt Nam

George Voloshin | The Insider

Hnb Tran và Phuc Lai GB dịch 

14/07/2026

Bài phân tích dài, xem xét các yếu tố giá dầu & khí và ảnh hưởng đối với ngân sách phục vụ cho cuộc chiến tranh xâm lược và giết người Ukraine.

Giá dầu Ural, vốn đã tăng vọt lên trên 100 đô la sau khi eo biển Hormuz bị đóng cửa, hiện lại đang dao động quanh mức 50 đô la, điều này đe dọa làm giảm doanh thu hàng trăm tỷ rúp, và các cuộc tấn công của Ukraine vào các nhà máy lọc dầu càng làm trầm trọng thêm vấn đề: việc ngừng hoạt động chế biến sẽ buộc phải giảm sản lượng. 

Ngành công nghiệp dầu mỏ Nga không chỉ đóng góp vào ngân sách mà còn nhận được bồi thường và lợi ích từ đó, vì vậy khoản lỗ có thể còn tăng thêm. Với việc giảm sản lượng và duy trì các khoản thanh toán từ ngân sách – hiện nay cũng bao gồm cả việc mua nhiên liệu nhập khẩu – thâm hụt ngân sách sẽ tăng lên gấp nhiều lần. Khi đó, ngay cả dự trữ nhà nước cũng không đủ để bù đắp.

Phó Thủ tướng Alexander Novak phát biểu ngày 1 tháng 7: “Tôi muốn lưu ý những thay đổi quan trọng trong cơ cấu nền kinh tế của chúng ta như sự sụt giảm tỷ trọng của ngành nhiên liệu và năng lượng, trước đây chiếm khoảng 18-20%. Hiện nay, tỷ trọng này đã giảm xuống còn 13%, và trong cơ cấu thu nhập, tỷ trọng nói chung đã giảm từ 42% xuống còn 22%”.

Số liệu thống kê cho thấy Nga dường như đã đột ngột rời bỏ ngành dầu mỏ: đến cuối năm 2025, tỷ trọng doanh thu từ dầu khí trong ngân sách liên bang thực sự giảm xuống gần 22% (8,48 nghìn tỷ ruble) và tiếp tục giảm trong năm 2026. Tuy nhiên, đằng sau dấu hiệu “phục hồi” này không phải là sự tăng trưởng của các ngành công nghệ cao, mà là các lệnh trừng phạt và đặc thù của nền kinh tế thời chiến.

- Thứ nhất, doanh thu từ nguyên liệu thô giảm đồng thời do các lệnh trừng phạt và chuỗi cung ứng dài, khiến dầu của Nga phải xuất khẩu sang thị trường châu Á với giá chiết khấu, trong khi xuất khẩu khí đốt sang châu Âu hầu như đã ngừng lại. Ngoài ra, giá dầu toàn cầu vào cuối năm 2025 ở mức thấp nhất trong 5 năm do nguồn cung vượt cầu, sản lượng tăng cả trong và ngoài OPEC+.

- Thứ hai, các doanh thu phi nguyên liệu đang tăng lên, không phải do sự phục hồi kinh tế, mà do nhà nước buộc phải tăng thuế ngoài dầu khí để tài trợ cho chiến tranh. Từ năm 2025, sau khi tăng thuế suất từ 20% lên 25% đối với hầu hết các tổ chức, ngân sách liên bang thu được nhiều thuế thu nhập hơn. Đến năm 2026, khoản này sẽ tăng cùng với thuế giá trị gia tăng (VAT) từ 20% lên 22%.

Các chuyên gia của Trung tâm Phân tích Kinh tế Vĩ mô và Dự báo Ngắn hạn (CMASF) trong báo cáo đánh giá giai đoạn tháng 1-4 (số liệu mới nhất) nhận định: "Doanh thu ngân sách tăng 1,7%. Sự sụt giảm doanh thu từ dầu khí (–38%) là yếu tố hạn chế: sự tăng giá các nguồn năng lượng trong nước phần lớn được bù đắp bởi tỷ giá đồng rúp mạnh hơn. Doanh thu ngoài dầu khí tiếp tục tăng trưởng (+9%), chủ yếu do thuế tiêu thụ (+18%) và phí bảo hiểm (+11%). Sự tăng trưởng thuế tiêu thụ phản ánh việc tăng thuế suất VAT, mở rộng phạm vi đối tượng nộp thuế, cũng như việc điều chỉnh theo chỉ số và tăng thuế tiêu thụ đặc biệt đối với một số hàng hóa chịu thuế.

Động lực của thu nhập và thuế thu nhập (+6%) vẫn còn hạn chế hơn trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp suy yếu. Nguồn thu được hỗ trợ thêm bởi thuế, phí và các khoản thanh toán cho việc sản xuất các nguồn tài nguyên ngoài dầu khí (+22%), bao gồm cả sự tăng doanh thu MET – thuế khai thác khoáng sản – đối với vàng trong bối cảnh giá vàng thế giới cao. Doanh thu thuế hải quan giảm (–14%), chủ yếu là do sự mạnh lên của đồng rúp".

Phân tích của CMASF đưa ra bức tranh tổng quan về sự suy giảm của nền kinh tế: doanh thu ngân sách tăng lên không phải do lợi nhuận của các doanh nghiệp, mà do gánh nặng thuế đối với họ tăng lên. Tuy nhiên, phân tích này vẫn chưa tính đến sự sụt giảm mới của giá dầu.

TIỀN TỪ NGÀNH CÔNG NGHIỆP DẦU MỎ ĐI VÀO NGÂN SÁCH NHƯ THẾ NÀO

Ngành công nghiệp dầu khí của Nga được cấu trúc như một nhóm độc quyền tích hợp theo chiều dọc với nhà nước là cổ đông và người hưởng lợi lớn nhất. Hai công ty xương sống – #Rosneft và #Gazprom – tạo thành cơ sở thuế của toàn bộ cấu trúc.

Đồng thời, hệ thống thuế trong ngành công nghiệp dầu khí là hai bậc. 

- Thuế Khai thác Khoáng sản (MET) được tất cả các công ty trả cho mọi thứ họ sản xuất. Đây là một loại thuế liên bang trực tiếp, nghĩa là tiền được chuyển vào ngân sách liên bang. Năm 2025, tổng doanh thu của nó giảm 24% (xuống còn 8,5 nghìn tỷ ruble) – chủ yếu do sự sụp đổ của thuế khai thác khoáng sản dầu mỏ trong bối cảnh giá dầu thế giới thấp và các khoản giảm giá bổ sung đối với nguyên liệu thô của Nga.

- Ngoài ra còn có Thuế Thu nhập Bổ sung (AIT), được giới thiệu vào năm 2019 – như tên gọi cho thấy, liên quan đến các mỏ dầu khí thành công. Trên thực tế, AIT thay thế thuế xuất khẩu đã bị bãi bỏ và một phần thuế khai thác khoáng sản. Nó được đánh vào doanh thu từ việc bán dầu trừ đi chi phí sản xuất và vận chuyển. Hơn nữa, nó nhạy cảm hơn với giá cả và tỷ giá hối đoái của đồng ruble. Năm 2025, AIT lên tới khoảng 1,6 nghìn tỷ ruble, giảm khoảng 20% so với năm 2024 – Hình 2: 

Kể từ năm 2022, không có thông tin chi tiết về việc các công ty và các mỏ nào đóng góp số tiền này vào ngân sách. Tuy nhiên, ai cũng biết rằng Rosneft là công ty dẫn đầu không thể tranh cãi trong ngành công nghiệp này, và theo truyền thống, đây là công ty đóng thuế lớn nhất ở Nga.

Như Giám đốc điều hành #Igor_Sechin đã tự hào tuyên bố tại cuộc họp thường niên của các cổ đông, Rosneft đã đóng góp 5 nghìn tỷ ruble vào ngân sách các cấp trong năm 2025. Con số này chiếm khoảng 60% doanh thu của Rosneft (8,2 nghìn tỷ ruble), nhưng thấp hơn mức kỷ lục 6,1 nghìn tỷ ruble đã đóng góp vào năm 2024. Số tiền này giảm theo sự sụt giảm sản lượng: năm 2024 đạt 184 triệu tấn, năm 2025 là 181,1 triệu tấn.

"Sự biến động của chỉ số này là do sự thay đổi trong hạn ngạch sản lượng dầu mỏ theo quyết định của chính phủ", Rosneft giải thích.

Các tài sản chủ chốt là các mỏ Samotlorskoye và Priobskoye ở Tây Siberia, cụm mỏ Vankor ở vùng Krasnoyarsk, và dự án Vostok Oil Arctic đầy triển vọng với trữ lượng khoảng 6,5-7 tỷ tấn dầu ngọt.

Tuy nhiên, Rosneft luôn là đơn vị được hưởng lợi đầu tiên. Vì vậy, kể từ năm 2017, Samotlor đã nhận được khoản giảm thuế 35 tỷ ruble mỗi năm từ ngân sách (với giá dầu cao), và từ năm 2024 con số này đã lên tới 50 tỷ ruble. Ông Sechin giải thích với Putin rằng những lợi ích này là cần thiết vì mỏ dầu lớn nhất của Nga này đã vượt qua đỉnh điểm sản lượng vào năm 1980, và hiện cần đầu tư đáng kể để làm chậm sự suy giảm sản lượng. Phải thừa nhận rằng Rosneft đã làm chậm được sự suy giảm từ mức trung bình 5% mỗi năm (trong giai đoạn 2008-2017) xuống còn 1% mỗi năm.

Mỏ Priobskoye cũng được hưởng lợi ích với quy mô tương đương (giảm thuế khoảng 45,96 tỷ ruble mỗi năm). Đây là tài sản cũ của #Mikhail_Khodorkovsky, cũng như RN-Yuganskneftegaz, đơn vị quản lý mỏ này, hiện là tài sản sản xuất chính của Rosneft (tổng cộng 40 khu vực cấp phép tại Khu tự trị Khanty-Mansi cung cấp khoảng 30% tổng sản lượng của công ty nhà nước).

LUKOIL, công ty tư nhân lớn nhất, sản xuất lượng dầu ít hơn nhiều lần ở Nga - ở mức 75 triệu tấn. Khu vực chính của công ty là mỏ Tevlinsko-Russkinskoye. Thuế (ngoại trừ thuế thu nhập) mà công ty đã nộp tính đến cuối năm 2025 lên tới 1,33 nghìn tỷ ruble.

Gazprom Neft cũng công bố một kế hoạch tương tự cho năm 2025 trong báo cáo của mình: 979 tỷ ruble với sản lượng kỷ lục 130,7 triệu tấn dầu tương đương. Nhưng công ty này cũng được hưởng các khoản khấu trừ tạm thời do giá dầu cao: 13 tỷ rúp mỗi năm (hoặc 79,2 tỷ rúp từ ngày 1 tháng 4 năm 2023 đến ngày 31 tháng 3 năm 2029, nhưng được hoàn trả trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 4 năm 2029 đến ngày 31 tháng 3 năm 2035). Tatneft và Surgutneftegaz cũng là những công ty đóng góp lớn, nhưng họ công bố ít chi tiết về sản lượng và tài chính hơn đáng kể.

Về khí đốt, vào thời điểm tiêu thụ cao điểm năm 2022, Gazprom đã chuyển tổng cộng hơn 6,6 nghìn tỷ rúp vào ngân sách các cấp. Tuy nhiên, sau khi đường ống Nord Stream ngừng hoạt động, nguồn thu từ khí đốt trở nên ít quan trọng hơn đối với ngân sách nhà nước. Sản lượng khí đốt năm 2025 đạt 405 tỷ mét khối, giảm 2,6% so với năm trước. Các mỏ khí đốt chủ chốt là Bovanenkovo ở Yamal với trữ lượng ban đầu khoảng 4,9 nghìn tỷ mét khối và Chayandinskoye ở Yakutia.

NOVATEK là nhà sản xuất khí đốt độc lập lớn nhất, với cơ sở tài nguyên tập trung ở Yamal và Gydan. Các lệnh trừng phạt của Mỹ đối với dự án Arctic LNG-2 kể từ tháng 8 năm 2024 đã làm đóng băng dự án khí LNG lớn thứ hai của nước này. Năm ngoái, NOVATEK đã sản xuất 84,6 tỷ mét khối khí đốt tự nhiên (+0,6% so với năm 2024) và 14,1 triệu tấn dầu (+2,3%).

Doanh thu của tập đoàn giảm 6,5% xuống còn 1,45 nghìn tỷ ruble, chủ yếu do đồng ruble mạnh lên và giá dầu giảm. Lợi nhuận ròng giảm 63%, xuống còn 183 tỷ ruble, dưới áp lực của việc tăng thuế thu nhập doanh nghiệp đối với các nhà sản xuất LNG (từ năm 2024 đến năm 2025 là 34%, và từ năm 2026 giảm xuống còn 25%). Công ty không công bố dữ liệu riêng về thuế khai thác khoáng sản.

NGÀNH LỌC DẦU ĐANG BỊ TẤN CÔNG - TRÊN MỌI PHƯƠNG DIỆN

Tại Nga, có 38 nhà máy lọc dầu công suất trung bình và lớn với tổng tiềm năng lọc dầu khoảng 330 triệu tấn mỗi năm. Cuối năm 2024, sản lượng lọc dầu đạt khoảng 267 triệu tấn, mức thấp nhất kể từ năm 2012. Kết quả tài chính của từng nhà máy không được công khai, vì từ năm 2022, tất cả các số liệu quan trọng đều được hợp nhất ở cấp công ty mẹ. Vì lý do này, chỉ có thể đánh giá gián tiếp tổn thất doanh thu trực tiếp do thời gian ngừng hoạt động của các nhà máy lọc dầu cụ thể, thông qua sự sụt giảm các chỉ số của tập đoàn và thông qua các chỉ số trao đổi của thị trường nội địa các sản phẩm dầu mỏ.

Vấn đề cấu trúc chính mà các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái đã làm rõ là ngành lọc dầu của Nga đã tập trung năng lực sản xuất trong nhiều thập kỷ ở miền Trung nước Nga và vùng Volga, tức là chính xác nơi mà máy bay không người lái của Ukraine với tầm hoạt động lên đến 2.000 km hoạt động mạnh nhất vào mùa xuân và mùa hè năm 2026.

Trong nhiều thập kỷ, quá trình chế biến đã tập trung năng lực sản xuất ở miền Trung nước Nga và vùng Volga - nơi máy bay không người lái của Lực lượng Vũ trang Ukraine đang hoạt động tích cực hơn. 

Trong một thời gian dài, Nhà máy lọc dầu Omsk và các nhà máy lọc dầu Đông Siberia thực sự là một kho dự trữ chiến lược, vì chúng nằm ngoài vùng bị tàn phá ổn định. Tuy nhiên, vào ngày 6 tháng 7, nhà máy lọc dầu Omsk cũng bị tấn công – khi tầm bắn của máy bay không người lái tăng lên, giới hạn tầm với đang dịch chuyển.

Thiệt hại trực tiếp đối với ngành công nghiệp chỉ riêng trong năm 2025 đã được ước tính hơn 100 tỷ ruble, và tính cả doanh thu bị mất - hơn 1 nghìn tỷ ruble. Điều quan trọng đối với ngân sách là do thiếu công suất lọc dầu hoạt động, các công ty buộc phải giảm sản lượng, chủ yếu do những hạn chế về cơ sở hạ tầng đối với việc vận chuyển và xuất khẩu dầu.

Trên thực tế, có ba hạn chế:

- Thứ nhất là công suất thông lượng của hệ thống đường ống Transneft. Nó được thiết kế cho một khối lượng nhất định, và không có công suất dự trữ cho sự gia tăng mạnh mẽ trong xuất khẩu. 

- Thứ hai là tắc nghẽn cảng. Các cảng Baltic và Biển Đen đã hoạt động hết công suất, một số trong số đó cũng bị hư hại. 

- Thứ ba là lệnh trừng phạt tháng 10 năm 2025 đối với Rosneft và LUKOIL, ảnh hưởng chính thức đến khoảng 70% khối lượng xuất khẩu, điều này càng thu hẹp phạm vi người mua và tàu chở dầu sẵn có.

Tổng hợp lại, những yếu tố này có nghĩa là việc tăng xuất khẩu nguyên liệu thô theo tỷ lệ với công suất chế biến bị giảm trong thời gian ngắn là điều không thể. Và sự sụt giảm sản lượng đã là một tổn thất trực tiếp đối với thuế khai thác khoáng sản.

CỬA RA BIỂN CỦA DẦU KHÍ

Cơ sở hạ tầng xuất khẩu đường biển đã trở thành đầu mối của nền kinh tế dầu mỏ Nga kể từ khi áp đặt lệnh trừng phạt toàn diện vào năm 2022. Thông qua các cảng này, dầu được vận chuyển đến Trung Quốc, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ để thay thế thị trường đường ống châu Âu đã mất. Cuối năm 2025, các cảng của Nga đã xử lý 274,9 triệu tấn dầu thô (+2,8% so với năm 2024) và 37,2 triệu tấn khí hóa lỏng (bao gồm cả LNG). Hệ thống hậu cần đường biển không chỉ được duy trì mà còn hoạt động quá tải hơn bình thường. ĐÓ LÀ LÝ DO TẠI SAO CÁC CUỘC TẤN CÔNG VÀO CÁC CẢNG NGÀY CÀNG TRỞ NÊN QUAN TRỌNG VỀ MẶT CHIẾN LƯỢC.

Vận tải đường biển không những không được duy trì mà hiện nay còn bận rộn hơn bình thường.

Tuyến đường Baltic đảm bảo xuất khẩu dầu Ural sang Ấn Độ và Trung Quốc. Đó là cảng Ust-Luga, nơi vận chuyển dầu và các sản phẩm dầu mỏ, bao gồm cả khí ngưng tụ ổn định của NOVATEK, với sản lượng khoảng 700 nghìn thùng mỗi ngày. Cảng này bị tấn công lần đầu tiên vào tháng 1 năm 2025: một cuộc tấn công vào trạm bơm Andreapol đã thực sự làm tê liệt hoạt động của cảng. Sau đó là vào tháng 3 và tháng 5 năm 2026. Cảng dầu lớn nhất của Nga ở Baltic là cảng thương mại Primorsk. Đây là điểm cuối của Hệ thống đường ống Baltic, nơi vận chuyển hơn 1 triệu thùng dầu thô mỗi ngày. Cảng này bị tấn công vào ngày 3 tháng 5, dẫn đến việc ngừng vận chuyển ngay lập tức.

Tuyến đường Biển Đen bao gồm hai trung tâm vận chuyển lớn. 

- Cảng Novorossiysk (khoảng 700 nghìn thùng mỗi ngày) bị hư hại vào ngày 23 tháng 5 do bị trúng trực tiếp vào các bể chứa và cơ sở neo đậu của Chernomortransneft. Đơn vị điều hành cảng đã công bố doanh thu năm 2025 là 76,5 tỷ ruble.

Nếu tính đến thời gian ngừng hoạt động, doanh thu sẽ thấp hơn, tương ứng, ngân sách sẽ nhận được ít hơn (mặc dù các khoản thuế này không còn được coi là một phần ngân sách dành cho dầu khí). 

- Cảng biển CPC gần Yuzhnaya Ozereevka (75 triệu tấn dầu của Kazakhstan mỗi năm), nơi bị tấn công vào tháng 2 năm 2025, hoạt động gần đó. Bất kỳ sự gián đoạn nào trong hoạt động của cảng này đều ảnh hưởng không chỉ đến Nga mà còn đến Kazakhstan. Điều này tạo ra những phức tạp về ngoại giao trong việc áp đặt các hạn chế có mục tiêu.

Hướng Thái Bình Dương là một kho dự trữ chiến lược. Khoảng 46-50 triệu tấn dầu ESPO hàm lượng lưu huỳnh thấp đi qua cảng Kozmino mỗi năm, toàn bộ khối lượng đều hướng đến Trung Quốc. Hiện tại, khu vực này vẫn nằm ngoài tầm với của máy bay không người lái Ukraine.

Doanh thu của từng cảng riêng lẻ không được công bố. Ngoại lệ đối với quy tắc chung là báo cáo đã đề cập về Cảng biển Thương mại Novorossiysk và doanh thu quá cảnh của CPC (~173 tỷ ruble năm 2025). Đối với các nút còn lại, chỉ số gián tiếp tốt nhất có thể được coi là các chỉ số hợp nhất của Transneft (doanh thu theo IFRS năm 2025 là 1,44 nghìn tỷ ruble). Công ty này vận chuyển 12 triệu tấn dầu của Kazakhstan mỗi năm, phần còn lại là dầu của Nga, một phần đáng kể trong số đó được xuất khẩu. Doanh thu ổn định của Transneft có thể gián tiếp cho thấy sự ổn định của các lô hàng xuất khẩu.

CÁC ĐƯỜNG ỐNG CŨNG ĐANG CHÁY

Bức tranh về đường ống dẫn dầu của Nga sau tháng 2 năm 2022 bao gồm hai mặt hoàn toàn khác nhau: dầu và khí đốt.

Một mặt, hệ thống đường ống dẫn dầu dưới sự kiểm soát của Transneft (nhà nước kiểm soát 78,6%) vận chuyển hơn 80% tổng lượng dầu sản xuất trong nước. Năm 2025, tổng khối lượng vận chuyển lên tới 447 triệu tấn (trong đó 435 triệu tấn là dầu của Nga và 12 triệu tấn là dầu của Kazakhstan), nhưng con số này bao gồm cả nguồn cung trong nước. Doanh thu của tập đoàn đạt 1,44 nghìn tỷ ruble (+1,2%), lợi nhuận ròng đạt 226 tỷ ruble (-19,6%, bao gồm cả do việc tăng thuế thu nhập lên 40%).

Đường ống dẫn dầu #ESPO (East Siberia – Pacidic Ocean) vận chuyển khoảng 80 triệu tấn dầu mỗi năm. Đồng thời, 30 triệu tấn được vận chuyển đến Trung Quốc qua eo biển Amur và gần 50 triệu tấn qua cảng Kozmino (cũng đến Trung Quốc, như đã đề cập ở trên). ESPO đang hoạt động hết công suất và vẫn là đường ống dẫn dầu xuất khẩu lớn duy nhất mà cơ sở hạ tầng không bị ảnh hưởng. 

Đối với đường ống dẫn dầu #Druzhba, nhánh phía nam đến Hungary và Slovakia vẫn đang hoạt động (~9,7 triệu tấn vào năm 2025), trong khi nhánh phía bắc đến Ba Lan và Đức đã ngừng hoạt động từ tháng 2 năm 2023.

Mặt khác, có lĩnh vực đường ống dẫn khí đốt, lĩnh vực đã trải qua cú sốc cấu trúc lớn nhất trong nửa thế kỷ qua. Tuyến đường vận chuyển khí đốt qua Ukraine, vốn là tuyến đường chính đến châu Âu, đã ngừng hoạt động vào ngày 1 tháng 1 năm 2025. Các đường ống #Nord_Stream bị vô hiệu hóa do hành vi phá hoại vào tháng 9 năm 2022. Tuyến đường duy nhất còn hoạt động đến châu Âu là #Turkish_Stream (31,5 tỷ mét khối mỗi năm; năm 2025 - khoảng 18 tỷ mét khối theo hướng châu Âu).

Đồng thời, dự án Power of Siberia đã đạt công suất thiết kế, cho phép Gazprom năm ngoái lần đầu tiên cung cấp khí đốt tự nhiên cho Trung Quốc nhiều hơn toàn bộ Liên Minh Châu Âu (38,8 tỷ mét khối). Nhưng sự bù đắp về cơ bản là không công bằng. Giá khí đốt của Trung Quốc được gắn với rổ dầu mỏ ở mức chiết khấu đáng kể, và việc thiếu các tuyến đường thay thế đã tước đi sức mạnh đàm phán của Moscow.

Như vậy, việc thiếu các tuyến đường thay thế đã tước đi sức mạnh đàm phán của Moscow trong việc bán các sản phẩm dầu mỏ cho Trung Quốc.

Thiệt hại từ các cuộc tấn công tại các trạm bơm dầu không tập trung vào chính các cơ sở này, mà là việc đình chỉ dòng chảy xuất khẩu sau đó, khiến các trạm bơm trở thành mục tiêu với tác động kinh tế cao hơn nhiều so với tỷ lệ thực tế. Ví dụ, nhà máy thủy điện Yaroslavl-3, phục vụ đường ống dẫn dầu Surgut-Polotsk, đã bị tấn công hai lần trong tháng 5, cả hai lần đều gây cháy bể chứa. Việc bơm dầu đến hai cảng xuất khẩu lớn nhất vùng Baltic của đất nước cùng một lúc đã bị đe dọa.

NHỮNG THAY ĐỔI KỂ TỪ NĂM 2022

Trong bốn năm, chiến tranh đã định hình lại hoàn toàn nền kinh tế dầu khí của Nga. Ngành công nghiệp này vẫn tồn tại, nhưng hoạt động trong những điều kiện khác biệt về cơ bản: doanh thu thấp hơn, những thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường tiêu thụ, chi phí cao hơn và áp lực ngày càng tăng lên cơ sở hạ tầng.

- Sản lượng dầu và khí ngưng tụ (condensate) giảm tương đối vừa phải, từ 524 triệu tấn năm 2021 xuống còn 516 triệu tấn năm 2024. 

- Ngành khí đốt bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi sự kết hợp của ba yếu tố. Vụ phá hoại đường ống Nord Stream vào tháng 9 năm 2022 đã phá hủy công suất xuất khẩu 55 tỷ mét khối mỗi năm. Việc ngừng vận chuyển khí đốt qua Ukraine từ tháng 1 năm 2025 đã cắt giảm thêm khoảng 40 tỷ mét khối, và nhu cầu khí đốt của Nga tại châu Âu đã giảm mạnh do sự đa dạng hóa nguồn cung - từ 150 tỷ mét khối trở lên trong những năm tốt nhất xuống còn khoảng 18 tỷ mét khối vào năm 2025.

Xuất khẩu khí đốt sang châu Âu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1973. Nguồn cung khí đốt từ Siberia đã bù đắp một phần cho sự thiếu hụt về khối lượng, nhưng không bù đắp được về giá cả. Đối với xuất khẩu dầu mỏ, lượng hàng xuất khẩu sang châu Âu kể từ năm 2022 đã giảm từ 175 triệu tấn xuống còn dưới 25 triệu tấn vào năm 2025.

Vị trí của người mua châu Âu đã được thay thế bởi Trung Quốc và Ấn Độ, hiện chiếm khoảng 80% tổng lượng xuất khẩu dầu mỏ của Nga. Sự chuyển hướng sang châu Á này diễn ra với cái giá là những khoản chiết khấu kéo dài. Mức chênh lệch giá giữa dầu Urals và dầu Brent, trước đây ở mức 12-13 USD/thùng, đã đạt mức 23,5 USD vào tháng 11 năm 2025, và vào tháng 12, giá dầu Urals tại Novorossiysk đã giảm xuống còn 34,5 USD, tức là gần mức giới hạn lợi nhuận thấp nhất của sản xuất tại các mỏ đã khai thác lâu năm.

Cuộc khủng hoảng Iran đã gây ra những điều chỉnh đáng kể. Ở đỉnh điểm leo thang vào tháng 4 năm 2026, giá giao ngay dầu Urals đã vượt quá 114 USD/thùng, và giá trung bình hàng tháng, theo Bộ Phát triển Kinh tế, là 94,87 USD, dẫn đến việc tạm thời giảm mức chênh lệch giá so với dầu Brent xuống mức tối thiểu kể từ cuối năm ngoái. Tuy nhiên, tình hình này cực kỳ bất ổn, bằng chứng rõ ràng là giá dầu đã giảm mạnh kể từ tháng 6.

Khi tình hình ở Trung Đông bình ổn và sản lượng của OPEC+ tăng lên (cũng như UAE, quốc gia đã rời OPEC và OPEC+ từ ngày 1 tháng 5), mức chênh lệch giá sẽ giảm dần. Kết quả là, Nga sẽ một lần nữa phụ thuộc vào thị trường châu Á với giá chiết khấu. Ngoài ra, việc giá dầu Ural tăng cao đã ảnh hưởng đến khoản trợ cấp cho ngành nhiên liệu. Sau những khoản thanh toán tối thiểu vào đầu năm trong bối cảnh giá dầu tăng cao vào tháng 5, ngân sách đã buộc phải tăng mạnh khoản bồi thường trợ cấp cho các công ty dầu khí lên 204,3 tỷ ruble.

NHỮNG ĐIỂM YẾU MỚI VÀ CŨ

Điểm yếu chính của ngành công nghiệp dầu khí Nga, được bộc lộ vào năm 2026, là sự tập trung có hệ thống các năng lực lọc dầu trong khu vực bị ảnh hưởng bởi máy bay không người lái của Ukraine. Máy bay không người lái thuộc dòng FP-1 ("Fierce") tự tin tấn công mục tiêu ở khoảng cách 1.500-2.000 km, bao phủ tất cả các nhà máy lọc dầu phía tây dãy núi Ural. Vụ tấn công vào nhà máy lọc dầu Omsk cho thấy khu vực phía đông dãy núi cũng không an toàn. 

Việc thay đổi chiến thuật đối với các đơn vị phụ trợ — cracking, reforming, hydrocracking — đồng nghĩa với một sự chuyển biến về chất lượng.

Vì các đơn vị này được sản xuất từng cái một, cần thiết bị nhập khẩu bị cấm vận và mất nhiều tháng để phục hồi, nên không thể nhanh chóng thay thế công suất đã ngừng hoạt động bằng sản xuất trong nước. Việc bắt buộc trang bị máy bay không người lái để bảo vệ các nhà máy lọc dầu cũng không giải quyết được vấn đề. Đồng thời, cả số lượng hệ thống tác chiến điện tử và Pantsir, cũng như logic của các cuộc tấn công quy mô lớn đều không cho phép bao phủ mười nhà máy trở lên ở khoảng cách lên đến 1.500 km từ tiền tuyến.

Không thể nhanh chóng thay thế công suất đã ngừng hoạt động bằng sản xuất trong nước, và việc trang bị máy bay không người lái để bảo vệ các nhà máy lọc dầu cũng không giải quyết được vấn đề 

Đồng thời, áp lực lên hạm đội “ngầm” liên kết với Nga đang ngày càng gia tăng. Nếu trước đây việc bắt giữ tàu thuyền diễn ra rải rác thì trong quý đầu tiên năm 2026, các nước EU đã bắt giữ hoặc tịch thu ít nhất 7 tàu chở dầu - gần bằng tổng số của cả năm 2025. Một tiền lệ khác còn nguy hiểm hơn đối với Nga: vào tháng 1 năm 2026, Hoa Kỳ đã bắt giữ tàu chở dầu Marinera (trước đây là Bella 1) ở Đại Tây Dương, khi tàu này đổi cờ sang cờ Nga để tránh bị chặn bắt ngoài khơi Venezuela. Sự việc này cho thấy Lực lượng Bảo vệ bờ biển và Hải quân Hoa Kỳ sẵn sàng bắt giữ các tàu mang cờ Nga trong vùng biển trung lập.

Điểm yếu chiến lược trong lĩnh vực khí đốt là dự án Yamal LNG (Sabetta) của Novatek. Dự án này vẫn chưa được phê duyệt, nhưng hơn 70% nguồn cung của nó dành cho EU (khoảng 15 triệu tấn, trị giá 7,2 tỷ euro vào năm 2025), và Liên Minh Châu Âu đã đồng ý loại bỏ hoàn toàn khí đốt của Nga, bao gồm cả LNG, vào quý IV năm 2027. Lệnh cấm vận chuyển tái xuất khẩu qua các cảng Zeebrugge và Montoire, vốn đã được thực thi, đã làm phức tạp thêm công tác hậu cần của các tàu chở dầu Arc7 ở Bắc Cực ngay cả trước khi lệnh cấm vận chính thức có hiệu lực.

Tuy nhiên, suy thoái kinh tế toàn cầu là kịch bản nguy hiểm nhất. Theo một số ước tính, việc giá dầu Brent giảm 10 đô la/thùng so với mức chuẩn ngân sách là 59 đô la/thùng sẽ khiến ngân sách thiệt hại từ 1,5 đến 1,8 nghìn tỷ rúp mỗi năm. Sự chênh lệch giá giữa dầu Ural và dầu Brent cùng với đồng rúp mạnh càng làm trầm trọng thêm tác động này, làm giảm doanh thu từ thuế khai thác khoáng sản bằng đồng rúp.

Trong khi đó, việc các công ty dịch vụ mỏ dầu phương Tây rút lui hoàn toàn hoặc một phần khỏi thị trường Nga đã làm tăng chi phí hoạt động. Các giếng dầu ở các mỏ đã khai thác lâu năm với hàm lượng nước trên 80-90% đòi hỏi phải liên tục thực hiện phương pháp cracking thủy lực, trong khi công nghệ này đang bị trừng phạt.

BA KỊCH BẢN NGÂN SÁCH NGA

Kịch bản thứ nhất là sự phá sản trong vòng một năm. Với giá dầu rẻ (kịch bản tháng 11 năm 2025 - tháng 2 năm 2026), khi giá dầu Urals giao dịch dưới 50 USD/thùng, doanh thu từ dầu khí sẽ giảm mạnh. Theo Bộ Phát triển Kinh tế, với giá dầu Urals ở mức 40-45 USD, doanh thu từ dầu khí chỉ đạt khoảng 400 tỷ ruble mỗi tháng, tức là thấp hơn ba lần so với kế hoạch. Nếu giá dầu Urals giảm xuống 35 USD/thùng và duy trì ở mức đó trong vài tháng, doanh thu từ dầu khí hàng năm có nguy cơ không vượt quá 5 nghìn tỷ ruble so với kế hoạch 8,92 nghìn tỷ ruble.

Kịch bản này sẽ trở nên tồi tệ hơn nhiều nếu kết hợp với việc Ukraine tiếp tục các cuộc tấn công vào các nhà máy lọc dầu. Thiệt hại do các cuộc tấn công này gây ra không chỉ làm giảm quá trình chế biến mà còn làm giảm sản lượng, điều đó có nghĩa là thuế khai thác khoáng sản và thuế thu nhập vượt mức sẽ giảm bất kể giá cả như thế nào. Một gánh nặng nữa đè nặng lên Quỹ Phúc lợi Quốc gia (NWF), quỹ này phải bù đắp cho khoản thu nhập bị mất. Tính đến ngày 1 tháng 7, phần tiền mặt của quỹ chỉ đạt 3,6 nghìn tỷ ruble. Với mức chi tiêu 200-300 tỷ ruble mỗi tháng, khoản dự trữ này sẽ chỉ đủ dùng trong khoảng một năm rưỡi, và trong trường hợp khủng hoảng thì thậm chí còn ít hơn – Hình 3

Kịch bản thứ hai là một sự cân bằng mong manh. Với giá dầu trung bình, khi giá dầu ở khu vực Urals được giữ gần mục tiêu ngân sách là 59 đô la/thùng, doanh thu từ dầu khí xấp xỉ mức 8,92 nghìn tỷ ruble theo kế hoạch, và các khoản thanh toán bù đắp vẫn ở mức vừa phải và có thể dự đoán được. 

Trong kịch bản này, ngân sách không chịu áp lực quá lớn, nhưng cũng không thu được lợi nhuận vượt mức. Toàn bộ cấu trúc đang cân bằng trên bờ vực, và bất kỳ sự chênh lệch nào về giá 10 đô la/thùng so với mức chuẩn này ở tỷ giá hối đoái không đổi sẽ làm tăng hoặc giảm khoảng 120 tỷ ruble mỗi tháng, tức là khoảng 1,4 nghìn tỷ ruble mỗi năm.

Điều này có nghĩa là kịch bản "trung dung" thực chất là một trạng thái cân bằng cực kỳ không ổn định, phụ thuộc vào các yếu tố mà Moscow không kiểm soát được, bao gồm địa chính trị, các quyết định của OPEC+ và động lực giảm giá. Nghịch lý thay, chính kịch bản này lại có lợi cho Nga hơn hai kịch bản cực đoan (với dầu mỏ đắt hoặc rẻ): cả hai đều đảm bảo ngân sách và không gây áp lực quá lớn.

Kịch bản "trung dung" thực chất là một trạng thái cân bằng cực kỳ không ổn định phụ thuộc vào các yếu tố mà Moscow không kiểm soát được.

Kịch bản thứ ba là mất thị trường châu Á. Với giá dầu cao (kịch bản tháng 4-5 năm 2026), khi giá dầu Ural trung bình hàng tháng duy trì trên 80 đô la/thùng, ngân sách sẽ thu được rất nhiều. Tuy nhiên, kinh nghiệm tháng 4 cho thấy kịch bản này hoạt động như thế nào trong thực tế. Với giá dầu Ural ở mức 94,87 đô la (theo Bộ Tài chính), doanh thu từ dầu khí chỉ đạt khoảng 856 tỷ ruble thay vì con số lý thuyết 1,3-1,4 nghìn tỷ. Đồng ruble mạnh (trung bình 77 ruble/1 đô la thay vì mức dự kiến 92 ruble) và sự sụt giảm giá trị, "ăn mòn" 377 tỷ ruble, đã lấy đi phần lớn lợi nhuận.

Tức là, giá càng cao và mức chiết khấu càng nhỏ, lợi thế về giá của dầu Nga tại thị trường châu Á, vốn đã quen với mức chiết khấu, càng yếu so với dầu của các nước Ả Rập hoặc Mỹ không bị ảnh hưởng bởi lệnh trừng phạt.

Ấn Độ và Trung Quốc sẵn sàng mua dầu Ural giá rẻ hơn, và khi mức chiết khấu giảm, một phần khối lượng sẽ thuộc về các đối thủ cạnh tranh. Các nhà máy lọc dầu của Trung Quốc và Ấn Độ mua dầu Urals không phải vì họ cần loại dầu này, mà vì mức chiết khấu bù đắp cho chi phí vận chuyển, rủi ro trừng phạt và đặc điểm chất lượng (ví dụ, dầu Urals nặng hơn và có hàm lượng lưu huỳnh cao hơn so với dầu Arab Light hoặc Dubai Light). Khi mức chiết khấu là 20-25 đô la/thùng, như vào cuối năm 2025, thì điều này chắc chắn có lợi. Khi mức chiết khấu giảm xuống còn 5-8 đô la/thùng, như vào tháng 4 năm 2026, sự chênh lệch không còn đủ để bù đắp rủi ro trừng phạt cho người mua, chi phí bảo hiểm bổ sung và quãng đường vận chuyển dài hơn.

Tại thời điểm này, một số người mua chuyển sang các thương hiệu dầu của Trung Đông, nhưng không phải vì dầu Urals đắt đỏ về mặt tuyệt đối, mà vì động lực về giá để chấp nhận những rủi ro và chi phí đặc thù của nó đã biến mất - Hình 4

Vào tháng 6, kịch bản "trung bình" chiếm ưu thế, xuất hiện sau khi căng thẳng giữa Hoa Kỳ và Iran giảm bớt. Hơn nữa, vào đầu tháng 7, giá dầu Biển Bắc được giao dịch quanh mức 70 đô la một thùng, trong khi giá trung bình của quặng Ural, được Bộ Tài chính Nga sử dụng để tính thuế khai thác khoáng sản, là 63,52 đô la một thùng so với 86,52 đô la vào tháng 5.

Citigroup ước tính rằng giá dầu Brent có thể giảm xuống 60 đô la một thùng vào cuối năm nếu hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz trở lại bình thường. Trong trường hợp này, kịch bản đầu tiên với giá dầu rẻ và trữ lượng cạn kiệt nhanh chóng sẽ là kịch bản cơ bản cho ngân sách Nga.

Bất kể kịch bản giá nào chiếm ưu thế, hiện nay cần phải tính đến một yếu tố hoàn toàn mới - các khoản thanh toán cho nhập khẩu nhiên liệu theo chương trình mới. Đây là một trong những cơ chế mà chính phủ Nga đưa ra để đối phó với cuộc khủng hoảng nhiên liệu ngày càng leo thang. Với giá dầu cao, điều dường như có lợi cho ngân sách Nga, nhà nước sẽ không chỉ trả hàng trăm tỷ đô la cho các công ty dầu khí trong nước mà còn cho các công ty nhập khẩu.

G.V.

Nguồn: FB Hnb Tran