Bauxite Việt Nam

Khát vốn, ngân hàng Việt Nam tìm các khoản vay từ nhà băng nước ngoài

BBC Tiếng Việt - 13 tháng 8 2026 

Tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng tiền gửi của hệ thống (LDR) đã lên khoảng 112-114%, cao hơn nhiều so với mức quy định 85%. Hay nói cách khác, huy động ít hơn cho vay khoảng 2,7 triệu tỷ, tương ứng hơn 100 tỷ Chum.

Vì sao vậy?

Vì chúng ta đang và sẽ làm rất nhiều dự án khổng lồ, với quy mô vốn lên tới khoảng 670 - 690 tỷ USD. Đây là số vốn đã được các cơ quan có thẩm quyền phê duyệt.

Tổng vốn đầu tư toàn xã hội giai đoạn 2026 - 2030 còn lớn hơn nhiều, khoảng 38,5 triệu tỷ đồng, tương đương gần 1.500 tỷ USD.

Trong khi đó, chính sách tiền tệ vẫn phải gánh quá nhiều mục tiêu, bao gồm tăng trưởng hai con số, giảm lãi suất, ổn định tỷ giá và kiềm chế lạm phát.

Mà ông tài khoá đang ở đâu?

Hoàng Tư Giang

Kinh tế VN tăng trưởng 2 con số!? Vấn đề ở thể chế!

Sáng nay, lão nhận được cuộc gọi rằng, bác rảnh em mời bác café đàm đạo chút. Lão ok, vậy là mấy anh em có cuộc nhâm nhi vị chát đắng của thứ đồ uống có nguồn gốc từ phương Tây. Thanh niên trẻ tuổi đặt câu hỏi, rằng, bác thấy triển vọng Việt Nam đạt tăng trưởng GDP hai con số trong năm nay thế nào, có khả thi không?

Không chú à! Dẫu rằng ai đó vẫn nói rằng 6 tháng cuối năm 2026 tăng trưởng đã trở nên thực tế hơn đáng kể so với đầu năm, nhưng vẫn là mục tiêu “khó đạt” chứ chưa phải kịch bản cơ sở. Điểm quan trọng là phải nhìn vào số liệu thực tế đến tháng 7/2026, chứ không chỉ nhìn mục tiêu Chính phủ.

So với các nước khu vực, nền kinh tế VN đang chạy khá nhanh, nhưng cùng với đó là còn tồn tại quá nhiều lực cản, chủ yếu là do thể chế. 6 tháng đầu năm 2026, GDP tăng khoảng 8,18% theo UOB, trong khi số liệu Cục Thống kê công bố cho thấy quý II tăng 8,39%. Công nghiệp chế biến chế tạo tăng mạnh; đầu tư tài sản cố định quý II tăng 15,2%; xuất khẩu tăng 22,8%.

Đặc biệt, đến 7 tháng, IIP tăng 11,4%, cao nhất từ năm 2019. Xuất nhập khẩu đạt khoảng 659,6 tỷ USD, tăng 28,1%. FDI đăng ký đạt 38,06 tỷ USD, tăng 50,9%, có lẽ đây là điểm sáng để nhiều người nuôi hy vọng. FDI thực hiện đạt 15,2 tỷ USD, tăng 11,8%. Bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng tăng 13,1%. Khách quốc tế đạt 13,92 triệu lượt, tăng 13,7%. Đây là nền tảng khá mạnh, nhưng để đạt 10% cả năm, 6 tháng cuối phải tăng rất cao và khó khả thi.

Chính phủ đã đặt mục tiêu GDP năm 2026 từ 10% trở lên. Để đạt được mục tiêu trên, kịch bản điều hành được đưa ra từ tháng 6 yêu cầu 6 tháng cuối năm tăng khoảng 11,9% để bảo đảm mục tiêu cả năm từ 10%. Đây chính là “nút thắt”.

Nếu 6 tháng đầu năm tăng khoảng 8,18%, thì nền kinh tế phải tăng tốc rất mạnh trong nửa cuối năm. Nói cách khác, từ 8% đến 10% không phải chỉ cần tăng thêm 2 điểm phần trăm, mà cần một cú tăng tốc lớn về quy mô hoạt động kinh tế trong 6 tháng cuối.

Để đạt được mục tiêu mà cụ Tổng kỳ vọng, Chính phủ trông cậy vào 5 động cơ lớn.

Thứ nhất, đầu tư công. Đây có thể là động lực mạnh nhất của nửa cuối năm. 7 tháng mới giải ngân 425,3 nghìn tỷ đồng, tương đương 41,9% kế hoạch; Chính phủ đang yêu cầu đẩy mạnh giải ngân và phấn đấu hoàn thành 100% kế hoạch vốn. Nếu vốn đầu tư công thực sự “bung” mạnh trong quý III–IV, nó sẽ kéo theo: hạ tầng - xây dựng - vật liệu - máy móc - vận tải - dịch vụ - việc làm - tiêu dùng… cả một hệ sinh thái được tiếp sức.

Thứ hai, FDI và công nghiệp chế biến chế tạo. FDI đăng ký tăng tới 50,9% trong 7 tháng là tín hiệu rất đáng chú ý. Đồng thời, chế biến chế tạo đang tăng trên 10%. VN còn hưởng lợi từ dịch chuyển chuỗi cung ứng; điện tử; bán dẫn; AI; trung tâm dữ liệu; sản xuất thiết bị công nghệ cao. UOB (United Overseas Bank) cho rằng nhu cầu toàn cầu liên quan đến AI và xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng đang tiếp tục hỗ trợ sản xuất VN.

Thứ ba, tiêu dùng nội địa. Bán lẻ và dịch vụ đang tăng trên 13%. Đây là điểm rất quan trọng vì nếu chỉ dựa vào xuất khẩu và FDI thì rất khó tạo ra tăng trưởng hai con số bền vững.

Thứ tư, xây dựng và bất động sản có thể bước vào chu kỳ hồi phục mạnh hơn. Nếu lãi suất được giữ ổn định, tín dụng tăng, pháp lý dự án được tháo gỡ và đầu tư công tăng tốc, xây dựng – bất động sản – vật liệu xây dựng có thể trở thành một động cơ tăng trưởng lớn trong nửa cuối năm.

Nhưng hiện tại các NH thương mại đều rục rịch tăng lãi suất, pháp lý dự án chậm được tháo gỡ nên không nên đặt kỳ vọng nhiều vào nhân tố này.

Thứ năm, cải cách thể chế. Đây là yếu tố khác biệt của giai đoạn 2026 - 2030. Chính phủ đang thúc đẩy cải cách thể chế, chuyển đổi số, tháo gỡ các dự án tồn đọng và mở rộng không gian cho khu vực tư nhân. Quan sát của lão cho thấy, thể chế vẫn là điểm nghẽn khiến nhiều DN mắc kẹt trong đó, rất khó để có thể bung hết sức cho tăng trưởng.

Thế nên mới có 3 “phanh” rất đáng ngại.

Một là lãi suất. Chính phủ hiện cũng thừa nhận lãi suất cho vay tiếp tục tăng và ngân hàng chịu áp lực thanh khoản, đặc biệt khi tín dụng thường tăng mạnh vào cuối năm. Nếu vừa muốn GDP tăng 10% vừa để chi phí vốn tăng cao thì hai mục tiêu này có thể xung đột.

Hai là lạm phát. CPI 7 tháng đã tăng khoảng 4,39%, trong khi dư địa điều hành lạm phát không còn lớn. Nếu kích cầu quá mạnh dễ dẫn đến lạm phát tăng lãi suất - tỷ giá - chi phí vốn tăng, thì chính sách kích thích tăng trưởng có thể tự tạo ra lực cản.

Ba là cán cân thương mại. 6 tháng đầu năm, nhập khẩu tăng nhanh hơn xuất khẩu, tạo ra thâm hụt thương mại khoảng 15 tỷ USD theo số liệu UOB dẫn lại. Điều này cho thấy tăng trưởng hiện vẫn phụ thuộc khá lớn vào nhập khẩu máy móc, nguyên liệu và đầu vào sản xuất.

Chính phủ cũng lưu ý rằng tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào vốn, lao động và năng suất nhân tố tổng hợp (TFP); trong khi dư địa mở rộng lao động và vốn theo chiều rộng ngày càng hạn chế, nên năng suất và chất lượng thể chế sẽ quyết định khả năng duy trì tăng trưởng hai con số.

Tuy nhiên, chất lượng thể chế chưa có dấu hiệu được cải thiện, thậm chí còn xấu đi nên việc tăng trưởng 2 con số sẽ không khả thi. Nếu có, chỉ có thể là trò ảo thuật về số liệu.

Phan Thế Hải

Các ngân hàng nước ngoài đang tìm cách mở rộng hoạt động tại Việt Nam bằng cách cung cấp các khoản vay ngoại tệ cho ngân hàng trong nước. Động thái này diễn ra khi chi phí huy động vốn nội địa tăng, trong lúc chính phủ gây áp lực buộc các ngân hàng mở rộng tín dụng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế, theo Reuters.

Giới chuyên gia cho rằng sự phụ thuộc ngày càng lớn vào vốn ngoại là thách thức đáng kể với kế hoạch phát triển kinh tế của Tổng Bí thư, Chủ tịch nước Tô Lâm, trong đó, các ngân hàng được kỳ vọng gánh phần lớn nhu cầu vốn cho các dự án hạ tầng trị giá khoảng 200 tỷ USD và mục tiêu tăng trưởng ít nhất 10% mỗi năm đến 2030.

Theo ông Willie Tanoto của Fitch Ratings, các ngân hàng Trung Quốc, Đài Loan và Trung Đông nằm trong số những tổ chức được cho là đang quan tâm tới việc cung cấp vốn từ nước ngoài cho các ngân hàng Việt Nam, với các khoản vay trị giá hàng trăm triệu USD.

Hiện tại, các ngân hàng Nhật Bản và Hàn Quốc đã trở thành các nhà đầu tư chiến lược tại một số ngân hàng lớn ở Việt Nam.

Trong khi đó, một loạt các ngân hàng tư nhân cũng đã ký các thỏa thuận các khoản vay hợp vốn quốc tế. 

Chẳng hạn, hồi tháng 7, HDBank vay 721 triệu USD, vượt khoảng 60% mục tiêu huy động ban đầu, từ nhóm Standard Chartered của Anh, Commerzbank của Đức và MUFG Bank của Nhật Bản.

Trước đó, vào tháng Sáu, VPBank, vay 1,44 tỷ USD, trong đó ngân hàng Nhật Bản Sumitomo Mitsui đóng vai trò quan trọng.

Techcombank cũng đang chờ cơ quan quản lý phê duyệt khoản vay nước ngoài trị giá 1 tỷ USD.

Giới ngân hàng cho hay các nhà băng hiện đang khó huy động vốn ở trong nước, vì thế phải đa dạng hóa các khoản vay từ nước ngoài.

Vốn vay từ nước ngoài đang rẻ hơn đáng kể so với vay từ trong nước, vì lãi suất đang tăng cao, đồng thời vay từ nước ngoài thường có kỳ hạn dài hơn.

Theo Khảo sát xu hướng kinh doanh của các tổ chức tín dụng do Vụ Dự báo, Thống kê và Ổn định tiền tệ - tài chính của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực hiện và công bố tháng 7/2026, các tổ chức tín dụng dự báo nhu cầu vay vốn của khách hàng sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026 và tăng nhanh hơn nhu cầu gửi tiền. 

Nhu cầu đối với các dịch vụ ngân hàng nói chung cũng được dự báo cải thiện so với năm trước.

Đầu năm nay, Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ở mức 15%, giảm từ 20% năm 2025, sau khi tín dụng tăng mạnh làm dấy lên lo ngại về bong bóng tài sản.

Tuy nhiên, đến cuối tháng Sáu, tín dụng đã tăng hơn 18% so với cùng kỳ năm trước. Một số dự án hạ tầng lớn được miễn hạn mức tín dụng.

Trong khi các ngân hàng phải đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn cho các dự án hạ tầng, việc huy động tiền gửi vẫn gặp khó khăn, khiến chi phí huy động vốn tăng.

Theo ông Tanoto, hoạt động vay vốn nước ngoài dường như đang gia tăng, nhưng nhiều giao dịch được thực hiện song phương nên rất khó ước tính tổng số tiền mà các ngân hàng Việt Nam đã huy động.

Fitch Ratings dự báo tín dụng ngân hàng Việt Nam sẽ tăng khoảng 18% trong năm nay, vượt mức định hướng 15% của Ngân hàng Nhà nước. 

Hãng đánh giá tín dụng này đã cảnh báo hệ thống ngân hàng Việt Nam có thể chịu sức ép ngày càng lớn khi phải đáp ứng nhu cầu vốn để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai con số của chính phủ, và dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài.

GDP Việt Nam tăng 8,18% trong nửa đầu năm 2026, mức cao nhất trong hơn một thập niên. Tuy nhiên, để đạt mục tiêu tăng trưởng cả năm, chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng gần 12% trong sáu tháng cuối năm.

Tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tiền gửi đang khiến thanh khoản bị thắt chặt và biên lãi ròng của các ngân hàng thu hẹp.

Fitch cho rằng điều này làm gia tăng sức ép lên khả năng đáp ứng nhu cầu tín dụng của doanh nghiệp và người dân.

*

Fitch Ratings: Tăng trưởng hai con số khiến ngân hàng Việt Nam dễ tổn thương

BBC Tiếng Việt  - 8 tháng 8 2026

Fitch Ratings mới đây cảnh báo hệ thống ngân hàng Việt Nam có thể chịu sức ép lớn khi phải đáp ứng nhu cầu vốn để hỗ trợ nền kinh tế, trong bối cảnh Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng hai con số trong năm 2026.

Trong nửa đầu năm nay, Việt Nam ghi nhận GDP tăng trưởng 8,18%. Dù đây là mức tăng cao nhất so với cùng kỳ trong hơn 10 năm qua, song Chính phủ của Thủ tướng Lê Minh Hưng đã phải đưa mục tiêu phát triển nền kinh tế 11,9% trong phần còn lại của năm nhằm đạt tăng trưởng 2 con số trong năm nay.

Theo dữ liệu mà Fitch Ratings công bố hôm 6/8, các ngân hàng Việt Nam vẫn dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài hơn so với các nước láng giềng.

Fitch Ratings là một trong ba tổ chức xếp hạng tín nhiệm lớn nhất thế giới, cùng với S&P Global Ratings và Moody's. Fitch đánh giá mức độ tín nhiệm của chính phủ, ngân hàng và doanh nghiệp, qua đó đưa ra nhận định về khả năng trả nợ và những rủi ro tài chính của các tổ chức này. 

Tổ chức này dự báo dư nợ tín dụng của toàn hệ thống ngân hàng Việt Nam sẽ tăng khoảng 18% trong năm 2026, cao hơn mức định hướng 15% của Ngân hàng Trung ương, trong bối cảnh các ngân hàng vẫn muốn tiếp tục mở rộng tín dụng.

Theo The Business Time, dù nhận định dư địa của tín dụng Ngân hàng Nhà nước để tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế trong thời gian còn lại của năm 2026 là vẫn còn, nhưng giới điều hành vẫn cẩn trọng trước các rủi ro về lạm phát, an toàn hệ thống và tỷ giá, đặc biệt là nguy cơ đà tăng lãi suất của Fed làm tăng áp lực mất giá lên đồng Việt Nam.

Fitch nhấn mạnh tăng trưởng tín dụng nhanh tiếp tục vượt tốc độ tăng trưởng tiền gửi tại quốc gia Đông Nam Á 100 triệu dân, dẫn đến thanh khoản bị thắt chặt và biên lãi ròng thu hẹp.

"Điều này cho thấy khả năng đáp ứng nhu cầu tín dụng cao của doanh nghiệp và cá nhân đang ngày càng chịu nhiều sức ép đối với các ngân hàng trong nước", tổ chức này đánh giá. 

Fitch Ratings dự báo GDP Việt Nam sẽ tăng 6,8% trong năm 2026 và 6,7% trong năm 2027, trong đó đầu tư trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng là một trong những động lực tăng trưởng chủ chốt.

Việt Nam đã nâng mục tiêu đầu tư cho cơ sở hạ tầng lên 7% GDP vào năm ngoái, từ mức 6% GDP trước đó, nhằm hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng kinh tế hai con số đầy tham vọng.

Mục tiêu 6 tháng cuối năm tăng trưởng gần 12% có khả thi?

Ngoài Fitch, các cơ quan tài chính quốc tế khác cũng thận trọng khi dự báo mức tăng trưởng của Việt Nam thấp hơn đáng kể so với cam kết của giới lãnh đạo.

Công ty đầu tư FSMOne dự báo tăng trưởng của Việt Nam khoảng 8%, với hoạt động xuất khẩu ròng là yếu tố kéo lùi đà tăng trưởng. Sau khi ghi nhận xuất siêu liên tục trong 10 năm liền (2016–2025), Việt Nam đã phải chịu mức nhập siêu lũy kế lên tới hơn 16 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm 2026.

Mức tăng trưởng này tương tự dự báo của ngân hàng DBS - Ngân hàng Phát triển Singapore.

Trong khi đó, một cuộc khảo sát các chuyên gia kinh tế do Bloomberg thực hiện, được công bố vào tháng Bảy, cho thấy mức tăng trưởng trung vị được dự báo là 7,3%.

Cú tăng trưởng ấn tượng trong quý 2 được nhiều bên đánh giá là nhờ vào Nghị quyết số 29/2026/QH16 về xử lý đất đai – tạo điều kiện giải phóng khoảng 130 tỷ USD vốn bị đóng băng trước đó trong chiến dịch chống tham nhũng giai đoạn 2022-2024.

Tuy nhiên, Fitch đánh giá làn sóng xây dựng quy mô lớn trong quý 2/2026 khó lặp lại khi lượng tồn kho giảm dần. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cũng đã giới hạn tăng trưởng tín dụng năm 2026 ở mức 15% và thắt chặt cho vay bất động sản.

Quốc gia hơn 100 triệu dân là trung tâm sản xuất của Đông Nam Á đang đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế trên 10% trong năm nay, nhưng phải đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm thâm hụt thương mại gia tăng, áp lực lạm phát.

Trong tháng 7/2026, Việt Nam ghi nhận mức thâm hụt thương mại 3,587 tỷ USD, tăng gần 1 tỷ USD do với mức 2,64 tỷ USD của tháng Sáu, theo số liệu của Cục Thống kê. 

Trong bảy tháng đầu năm, Việt Nam nhập siêu lên đến hơn 20 tỷ USD. Con số này đã vượt mức 18 tỷ USD của năm 2008, vốn là mức cao nhất từng được ghi nhận trong lịch sử thương mại Việt Nam.

Bên cạnh đó, trong năm 2026, Hà Nội cũng đối mặt với 3 cuộc điều tra thương mạimà Washington tiến hành, trong đó có cuộc điều tra về vi phạm sở hữu trí tuệ, về lao động cưỡng bức, và về dư thừa năng lực sản xuất.

Cuộc điều tra về lao động cưỡng bức bắt đầu từ ngày 12/3/2026.

Theo kết luận điều tra được Công báo Liên bang Mỹ công bố ngày 24/7/2026, Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR) nói rằng Việt Nam là một trong 54 nền kinh tế "đã không ban hành và thực thi hiệu quả lệnh cấm nhập khẩu hàng hóa được sản xuất bằng lao động cưỡng bức".

Hà Nội đã bác bỏ cáo buộc này, song phía Mỹ đã áp dụng mức thuế mới với Việt Nam là 12,5%, áp dụng từ 25/7.

*

Vì sao kinh tế Việt Nam tăng trưởng nhưng vẫn khó hút dòng vốn toàn cầu?

BBC Tiếng Việt -  2 tháng 8 2026

Thị trường chứng khoán Việt Nam không phản ánh đà tăng trưởng mạnh của kinh tế Việt Nam, nhưng nếu ông Tô Lâm biết cách dỡ "bức màn sắt" trong lĩnh vực tài chính, tiềm năng sẽ rất lớn, theo các nhà quan sát.

Theo số liệu của Cục Thống kê, GDP bình quân đầu người của Việt Nam năm 2025 đạt khoảng 5.026 USD, tăng từ mức khoảng 3.550 USD của năm 2020.

Như vậy, trong 5 năm qua, GDP bình quân đầu người của Việt Nam đã tăng gần 40%, theo tính toán của Barron's, một trang tin tài chính của Mỹ.

Xuất khẩu của Việt Nam trong 5 năm qua tăng 60%, bất chấp thuế quan của Mỹ, và hưởng lợi từ xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng theo chiến lược "Trung Quốc+1".

Theo chiến lược này, nhiều doanh nghiệp quốc tế đã chuyển hoặc mở rộng một phần hoạt động sản xuất sang Việt Nam thay vì chỉ đặt nhà máy ở Trung Quốc, giúp Việt Nam thu hút thêm vốn đầu tư, tăng xuất khẩu và tạo việc làm.

Chẳng hạn, Apple vẫn sản xuất phần lớn ở Trung Quốc nhưng đã mở rộng sản xuất AirPods, iPad, MacBook tại Việt Nam.

Samsung Electronics đầu tư hàng chục tỷ đô la vào Việt Nam và biến Việt Nam thành cứ điểm sản xuất điện thoại lớn.

Các nhà cung ứng của Nike và Adidas cũng chuyển nhiều đơn hàng sang Việt Nam.

Mặc dù kinh tế Việt Nam tăng trưởng rất mạnh, nhưng giá trị của quỹ đầu tư VanEck Vietnam ETF – quỹ đại diện cho cổ phiếu Việt Nam – lại giảm 15% trong cùng khoảng thời gian, theo Barron's.

VanEck Vietnam ETF là một quỹ niêm yết ở Mỹ, đầu tư vào các cổ phiếu Việt Nam hoặc doanh nghiệp có hoạt động lớn tại Việt Nam. 

Nguyên nhân giá trị quỹ này giảm được cho là do giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài và hệ thống giao dịch, thanh toán còn lạc hậu ở Việt Nam, khiến quốc gia hơn 102 triệu dân này vẫn bị xếp vào nhóm thị trường cận biên, nằm ngoài tầm đầu tư của phần lớn các quỹ đầu tư toàn cầu.

Ưu tiên của ông Tô Lâm 

Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư nước ngoài nhận định rằng Tổng Bí thư, Chủ tịch nước Tô Lâm đang muốn thay đổi thực trạng nói trên. 

Về hạ tầng, năm ngoái ông Tô Lâm đã tăng đầu tư công thêm 40%, lên khoảng 36 tỷ USD mỗi năm, đồng thời đặt mục tiêu huy động từ khu vực tư nhân số vốn gấp đôi mức này.

Số liệu do chính phủ Việt Nam công bố nêu kế hoạch đầu tư công năm 2026 vượt 1 triệu tỷ đồng (khoảng 39 - 40 tỷ USD), cho thấy quy mô chi đầu tư công đã tăng mạnh.

Cục Thống kê cũng cho biết chi ngân sách nhà nước năm 2025 tăng 31,2% so với năm trước, phản ánh xu hướng mở rộng chi tiêu công.

Bên cạnh đó, chính phủ Việt Nam liên tục ban hành các chỉ đạo và chính sách hỗ trợ, trong đó có Quyết định số 1728/QĐ-TTg ngày 27/7/2026 của Thủ tướng về phát triển thị trường tài chính, nhằm hướng tới "một cấu trúc thị trường tài chính cân bằng hơn và giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng".

Nhưng ưu tiên lớn hơn của ông Tô Lâm vẫn là thu hút lượng lớn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) để phát triển cảng biển, đường sắt và các trung tâm dữ liệu, theo các nhà quan sát.

Đây là những lĩnh vực được kỳ vọng sẽ giúp Việt Nam chuyển mình từ một "con hổ đang phát triển" của châu Á thành nền kinh tế phát triển, trang Barron's nhận định.

"Việt Nam chưa bao giờ hấp dẫn như hiện nay trong suốt sự nghiệp của tôi", ông Johannes Loefstrand, quản lý Quỹ Frontier Markets của T. Rowe Price, được Barron's trích lời. 

'Bức màn sắt'

Việt Nam được kỳ vọng sẽ đạt một cột mốc quan trọng vào tháng Chín khi FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi hạng hai, sau khi Việt Nam chấm dứt yêu cầu nhà đầu tư nước ngoài phải ký quỹ trước khi giao dịch cùng một số cải cách khác.

Tuy nhiên, theo ông Loefstrand, việc được MSCI, tổ chức có ảnh hưởng lớn hơn, nâng hạng có thể phải chờ đến khoảng năm 2030.

Các chuyên gia nước ngoài nhận định rằng nhiều doanh nghiệp Việt Nam có nền tảng tốt nhưng cổ phiếu đang giao dịch ở mức thấp so với tiềm năng.

Bất chấp thực tế, nhiều vấn đề quan trọng vẫn chưa được giải quyết.

Một trong số đó là giới hạn tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại nhiều doanh nghiệp niêm yết. 

Điều này đồng nghĩa nhiều quỹ đầu tư quốc tế không thể mua thêm cổ phiếu khi "room ngoại" đã kín, ngay cả khi họ muốn tăng tỷ trọng đầu tư vào Việt Nam.

Thách thức lớn hơn nằm ở các biện pháp kiểm soát dòng vốn và việc đồng Việt Nam chưa được tự do chuyển đổi hoàn toàn. 

Đây cũng là những tiêu chí được các tổ chức xếp hạng thị trường như MSCI và FTSE Russell xem xét khi đánh giá khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài đối với một thị trường chứng khoán.

Nền tảng tài chính mà ông Tô Lâm và các cộng sự đang kế thừa cũng không thực sự vững chắc, theo các chuyên gia.

Dư âm của vụ án năm 2024, trong đó bà Trương Mỹ Lan bị kết án vì chiếm đoạt 12,4 tỷ USD từ ngân hàng do bà kiểm soát, vẫn còn rất lớn. 

Ngoài ra, năm ngoái, Thanh tra Chính phủ cũng phát hiện ba ngân hàng đã sử dụng không đúng mục đích nguồn vốn huy động từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp. 

Để khắc phục những hạn chế này, Chính phủ Việt Nam đang thúc đẩy xây dựng Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC) với một khuôn khổ pháp lý và cơ chế vận hành riêng nhằm thu hút các định chế tài chính quốc tế.

Các chuyên gia nước ngoài nhận định rằng trung tâm này được thiết kế để cung cấp cho các tổ chức tài chính quốc tế khuôn khổ pháp lý, cơ chế giải quyết tranh chấp và các quy tắc hoạt động rõ ràng mà họ mong đợi.

Được thành lập từ năm ngoái, VIFC vẫn đang trong giai đoạn xây dựng.

Trong khi đó, cổ phiếu Việt Nam đã giảm 9% từ đầu năm, một phần nguyên nhân được cho là do chương trình đầu tư hạ tầng quy mô lớn của ông Tô Lâm làm hạn chế thanh khoản, theo một số chuyên gia tài chính. 

Điểm hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài ở Việt Nam là khả năng thay thế cho nhóm cổ phiếu AI có định giá cao, nhờ các doanh nghiệp Việt Nam trong lĩnh vực ngân hàng, bán lẻ và thép được kỳ vọng hưởng lợi từ đà tăng trưởng của nền kinh tế khoảng 8%.

Chỉ có điều, các nhà đầu tư trên khắp thế giới vẫn chưa thể dễ dàng mua được. 

Nếu ông Tô Lâm có thể dỡ bỏ "bức màn sắt" trong lĩnh vực tài chính của Việt Nam, tiềm năng tăng trưởng sẽ rất lớn, theo Barron's.